期權就是這樣一種金融衍生品,跟期貨不同,期權是一種選擇權,不是義務,也分為認購期權(也叫”看漲期權”)和認沽期權(”看跌期權”)。比如,比如你想買一個特斯拉model 3,但是你又不確定一年后是不是還想買。所以你現在就跟商家簽個合約,向商家去付一小筆定金,約定明年買。那到了明年,萬一你沒錢,或者說你不想買了,也沒有關系,這個合約就自動過期作廢了,定金當然就歸了商家。這個合約,其實就包含著“期權”的概念。
期權的權利
在你支付期權價、買到認購期權后,你在未來特定時間內有權利按照特定的行權價購買標的資產。而如果是認沽期權,那么,你得到的是在未來特定時間內按照特定的行權價賣出標的資產的權利。關于期權,有三個要素需要搞清楚:認購還是認沽權利?到期日或行權日是哪天?行權價是多少?
拿上證的50etf舉例來說,假如你對未來四個月的a股藍籌公司很看好,所以你想做多上證50etf,這個etf的當下價格為2.87元,但是你又不希望承擔判斷失誤所可能帶來的損失,也就是說,你希望享受到藍籌股上漲的好處,但不要這些股價下跌的損失。這個愿望當然很好,不只是你有,所有投資者都希望達到這種效果,因此,實現這種效果的金融衍生品肯定不便宜,你需要支付期權價格。
最適合你的期限的期權是4個月后到期的上證50etf認購期權,到期之前差不多正好有四個月,可以選擇的行權價有好多種,比如,如果你選擇購買行權價為2.7元的3月認購期權,那么,等到4個月后行權日那一天,你有權利以2.7元的行權價購買1萬股上證50etf基金。當然,這個期權給你的是權利,真正到那一天的時候,你不是必須行權購買,而是看該etf基金在那一天的市場價是高于2.7元,還是低于2.7元;如果高于2.7元,你當然應該行權認購,等于以低價買一個更值錢的基金,你就賺了;如果低于2.7元,你就放棄行權。所以,在行權曰,你只會賺,不會賠的,最多是放棄行權。
我們知道,權利并不是免費的,我們需要為這種權利支付多少期權價呢?
權利的確不是免費的,這個期權的當下價格為0.24元,也就是說,你要今天先付0.24元給期權做市商,他才愿意給你這個權利,承擔跟這個權利相對應的義務。因此,你看到,如果把期權價格也算進來,你從這個交易中能總體賺錢的條件是:4個月后行權日那一天,上證50etf的價格至少要高于2.7+24=2.94元,否則你就要賠錢。通過期權來實現你對股市方向的判斷的好處是,你最多損失0.24元的期權價,這比直接買etf基金的潛在損失要小很多!
期權的風險管理
期權是一種在遠期和期貨的基礎上發展起來的衍生品,它的作用就是提供了更多的風險管理功能。比較正式的期權交易大概是在十六七世紀的荷蘭產生的,那個時候歐洲的國際貿易特別發達,很多商人手里都持有遠期或者是期貨的合約,但是他們又擔心這個商品的價格會下跌,所以就想找人來分擔這種風險。
比如說付一點錢給對方,約定在某一個日期可以以一個約定的價格將這個商品賣給對方,這種賦予賣出權利的合約就是我們前面說的看跌(賣出)期權。同樣的道理,另外一些賣出遠期合同的人,擔心未來的價格上漲了,他會吃虧,所以他也要付一點錢,約定在未來的某個時期以一個約定的價格從對方手里買入商品。所以這種賦予買入權利的合約就叫做看漲(買入)期權。為這個權利所付出的價格就是“權利金”,也就是期權的價格。
到這里,你可能已經明白了,在期貨交易中,雙方的權利和義務是對等的、相連的,而期權是把商品交易中的權利和義務分拆開了,就專門對權利進行定價。
從這個意義上講,你會發現,購買期權的人就像購買了一種權利,這種權利可以在價格上漲或者下跌的時候幫助自己把風險鎖定,相當于保險。而賣出期權的人賺取的則是一個保險費。所以期權比期貨的金融屬性要更強,是純粹的風險管理產品。
a股市場應不應該正式啟動個股期權的問題,支持的人認為,a股市場一直以來估值過高,所以引入期權就等于引入一個很有效的做空工具,它會解決a股市場估值過高的問題。反對的人就認為,引入期權,會導致市場投機之風盛行,引發危機。很多人還有一個誤解,就是以為中國從來沒有期權市場,其實不是的。我們國家曾經在1992年和2005年分別發行過權證(share warrant),權證是一種特殊的股票期權。它不是交易所發行的,而是公司直接發行的,它的標準化程度要偏低一點。但是和期權一樣,權證你也可以買入賣出,允許你買入的叫做“認購權證”,允許你賣出的叫做“認沽權證”。因為賣出不需要持有股票,所以認沽權證就可以看作是一種賣空工具。
有越來越多的研究都認為,中國的a股市場太缺乏做空的工具了,所以負面的消息沒有辦法及時地反映到股價中,導致a股的定價過高。a股的市場上就缺乏基本的金融知識,很多散戶根本就不知道權證、期權是什么東西,就更分不清“認沽”和“認購”的意思了,就光知道市場上來了“一種可以賺錢的東西”。就像大家現在瘋狂去排隊買那種網紅的奶茶一樣,當時很多散戶都擠著,拼命地去搶購權證,結果發生了很多笑話:比如說一個權證的價格居然會遠遠地高于股票本身的價格。
版權聲明:本文采用知識共享 署名4.0國際許可協議 [BY-NC-SA] 進行授權
文章鏈接:http://bjjkllab.cn/news/6810.html
該作品系作者結合行業標準及互聯網相關知識整合。如若侵權請通過投訴通道提交信息,我們將按照規定及時處理。
客服:13198516101
建筑資質代辦專業顧問:
趙經理
13198516101