巴菲特稱自己是“85%的格雷厄姆加上15%的費雪”,其投資成就遠遠超越兩位導師,是當今世界證券界集價值、成長與周期的大成者。他一再強調,既能夠定量分析確認股價非常便宜又能夠定性分析公司質地優良的股票,才是賺大錢的罕見機會。
價值投資,知易行難。對于企業基本面分析【定性】與估值分析【定量】,卻是價值投資中最困難的事。
價值投資之父格雷厄姆特別重視定量分析,而成長投資之父費雪卻特別重視定性分析。格雷厄姆在《證券分析》、《聰明的投資者》中所提到的企業估值方法,以定量分析為主。費雪在《怎樣選擇成長股》、《股市投資致富之道》等著作中介紹的企業成長分析思路,以定性分析為主。
對于企業的估值方法,可以分為兩大類:定量分析與定性分析。
定性分析是指憑分析者的直覺、經驗,憑分析對象過去和現在的延續狀況及最新的信息資料,對分析對象的性質、特點、發展變化規律作出判斷的一種方法。
定量分析是指依據統計數據,建立數學模型,并用數學模型計算出分析對象的各項指標及其數值的一種方法。
定性分析是定量分析的基礎,是它的指南和歸結。定量分析是定性分析的手段和檢驗,只有同時運用定量分析,才能在精確定量的根據下準確定性和對定性方面進行檢查。價值投資應該是定量和定性結合的,兩者皆不可缺。
對企業的定量分析,重點在于對企業歷史及現實財務數據的靜態分析,解決的是一家公司中短期的內在價值問題。對企業的定性分析,重點是判斷行業、企業市場空間,企業的競爭優勢、護城河等問題,以此來判斷企業未來經營的穩定性和成長性如何。
定量分析有財務數據作為依據,但定性分析卻沒有現成的公式可循,需要人具有很強的思維能力及開闊的宏觀視野,能見他人所未見。對于確實具有商業天賦與投資悟性的少數達人,采用定量分析與定性分析相結合基礎上的集中投資,可能會有更大的收獲,找到的股票才能天下無敵。
最后送給投資者一句話:投資最重要的是投在你真正懂的東西上。
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